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智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告，認為黃金會在大宗之后演繹一段通脹預期的邏輯;今年9月以來，大宗價格走高，黃金卻未有表現機會，可能是美聯儲方面釋放了明顯不利于黃金的壓力。如果taper如期落地，興業證券傾向于認為，黃金會有一段反彈。
興業證券主要觀點如下：
今年5月以來，一方面是全球供應鏈不穩定帶來的通脹預期居高不下，一方面是美聯儲在加速預期管理，美債名義利率也在上行，實際利率夾在中間，金價也在比較窄的區間內波動，沒有確定的方向。
我們傾向于認為，黃金快到選擇方向的時候了。一直以來，市場“風水輪流轉，轉完大宗轉黃金”，黃金會在大宗之后演繹一段通脹預期的邏輯。今年9月以來，大宗價格走高，黃金卻未有表現機會，可能是美聯儲方面釋放了明顯不利于黃金的壓力。如果taper如期落地，我們傾向于認為，黃金會有一段反彈。
參考2013年美聯儲縮表，在正式宣布之前，美聯儲持續試探市場，進行預期管理，名義利率持續走高，壓制金價。2013年12月，美聯儲議息會議正式宣布開始實施Taper，2014年1月開始正式縮減購債規模。此時，10年期的名義利率幾乎見頂，并開啟了一輪下行趨勢。也就是說，當政策落地之時，名義利率開始轉頭向下了，而后金價反彈了1個季度，反彈幅度約17%。
再參考2015年美聯儲加息，情況也類似，2015年美聯儲一直在管理市場預期，2015年12月，美聯儲終于進行了第一次加息，加息靴子落地后，名義利率則開啟了一段下行通道，2016年，黑天鵝頻發，美聯儲持續引導加息次數下修的預期，黃金反彈了30%，反彈超過半年。
因此，若Taper于11月3號(美國時間)如期落地，靴子落地后，黃金有望迎來一段戰術性機會。目前，市場預期2022年不加息的概率僅有3.8%，加息1次的概率是17%，加息2次的概率是31%，加息3次的概率是29%。若美國經濟下行并引發美聯儲加息推遲，黃金的反彈幅度會更樂觀。
黃金股敏銳度更高，彈性更大。黃金股敏銳度很高，往往先行price in黃金走強的預期，并表現出更強的彈性，金價反彈1%，黃金股的EPS增厚3-5%。配置黃金股的最佳時機為黃金行情的前期階段：黃金股對黃金上漲行情的敏銳度很高，往往能先行price in黃金走牛的預期，實現戴維斯雙擊。在黃金持續走高、有見頂風險時，黃金股波動劇烈，投資者會提前獲利了結。
推薦標的：招金礦業(01818)、山東黃金(01787)。招金礦業指引Q4產能利用率恢復到80%-100%(目前50%)。海域金礦取得突破，開采許可證已拿，預計2022年底開始貢獻產量，2026年達產，滿產產量15噸/年，產量有翻倍空間。
風險提示：全球供給端風險、全球流動性緊縮風險、美國經濟超預期。
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