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來源：國是直通車
今天，LPR“降息”了！
1年期貸款市場報價利率（LPR）較上月下降5個基點，5年期以上LPR較上月下降15個基點。
值得注意的是，5年期以上LPR在2022年年內已累計“降息”達到35個基點，這一下降力度，創下年度紀錄。
自中國央行2019年8月改革完善LPR形成機制以來，已三年時間。2019年，5年期以上LPR下調5個基點；2020年，下調15個基點；2021年，全年沒有任何變化，保持在4.65%。
為何今年連續降息？此次調降又能帶來哪些影響？
“降息”促樓市回暖
“5年期以上LPR降幅為15個基點，符合市場預期。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部主管龐溟說。
他認為，影響居民購房決策和商品房銷售的主要變量，已經從疫情前的房地產調控政策、房貸利率等因素，變成疫情后的居民可支配收入預期、房價預期、房貸還款穩健性和可持續性等因素。
龐溟說，最新的房地產市場各項關鍵數據不樂觀，個別風險事件打亂了房地產市場企穩復蘇的態勢，產業鏈和信用周期未能快速走出負向螺旋。
在此背景下，5年期以上LPR調降15個基點，有利于完成穩預期、保交樓、保民生等重要任務，既可以降低購房者按揭成本和月供，推動銀行進一步降低貸款利率，保證居民合理購房需求，又能促進開發商回款，助力保交付，逐步扭轉信貸和地產的復雜形勢、扭轉市場對經濟和地產的預期，樓市筑底復蘇可期。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，5年期以上LPR下降幅度較大，有助于扭轉市場預期、促進樓市回暖，并有利于消費回升。一方面，LPR調降有助于降低購房成本，增強購房意愿，提振房地產銷售；另一方面，LPR調降也有助于降低存量房貸利率，延緩居民降杠桿節奏，并在房貸利息節約下提升消費預期，助力消費回升。
為何操作非對稱“降息”？
值得注意的是，此次下調LPR為非對稱“降息”，1年期LPR和5年期以上LPR的降幅不同。
溫彬稱，非對稱下調是為了兼顧穩地產和防套利行為。從調降幅度看，1年期LPR下調幅度較小，應主要源于當前市場短端利率整體已處于較低水平，若繼續引導1年期LPR下調，容易加劇企業的套利行為。
而5年期以上LPR繼5月以后，再度大幅下調15個基點，主要在于當前穩地產壓力較大，利率仍有調降空間，且中長期貸款需求更需提振，壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業的融資成本，提升其加杠桿的意愿。
龐溟也說，1年期LPR降幅為5個基點，幅度和節奏略低于預期，與MLF利率降低10個基點相比，表明了繼續呵護經濟平穩復蘇和信心修復但不過度刺激、繼續防止資金空轉脫實向虛的政策信號。
中國銀行研究院研究員梁斯指出，8月15日，央行開展了4000億元MLF操作，中標利率由2.85%降至2.75%，下調了10個基點。根據以往經驗，LPR與MLF之間多數時點均會同向調整，前者會跟隨MLF利率同步下降，因此本月LPR調整符合市場預期。從此前LPR報價看，LPR與MLF之間多數時點均保持著穩定的比價關系。但自去年12月份以來，1年期、5年期LPR報價與MLF之間不再時刻保持同點差變動，意味著金融機構在根據企業及居民信貸需求情況、資金成本、風險溢價等因素調整加點空間，報價靈活度越來越高，這將更好地貼合實體經濟資金需求。
未來貨幣政策怎么走？
浙商證券首席經濟學家李超表示，1年期和5年期以上LPR非對稱降息也是為了進一步優化信貸結構。8月19日，央行官網發布結構性貨幣政策工具介紹，并披露再貸款、再貼現等各項結構性貨幣政策工具存量數據。
“我們認為，從拉動經濟中長期增長動能的角度看，結構性貨幣政策也將繼續發力，加大重點領域精準支持。”李超說。
他還表示，今年4月，央行指導利率自律機制建立存款利率市場化調整機制，參考10年期國債收益率和1年期LPR，合理調整存款利率水平。預計后續銀行存款利率也將大概率調降，一定程度上緩解銀行負債端壓力，存量存款的定價存在一定粘性和滯后性，對銀行壓力的緩解逐步釋放。
龐溟稱，考慮到貨幣政策的主要發力點是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸平穩適度增長，重點在于推動寬貨幣向寬信用轉變，下一步在總量工具上可能采用資金成本更低、期限更長、調節銀行資金結構更為便捷的降準措施。
具體而言，龐溟稱，一般來說，MLF凈回籠操作后大概率將實行降準置換操作，化解MLF投放成本偏高、MLF縮量后有必要補充流動性等問題。“未來兩到三個月內如果流動性再次出現階段性緊張，全面降準25個基點或50個基點將可以置換回籠2500億或5000億以上的MLF，有利于進一步降低融資成本、優化流動性投放工具的結構和使用形式、暢通貨幣信用傳導機制效率。”
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