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中信證券：賽道內高切低 行業間熱切冷
經濟恢復的斜率再次放緩，穩增長預期小幅升溫，政策預期再次上修，針對性加力空間仍存，市場已經開啟切換，賽道內從高估值切向低估值，行業間從熱門切向冷門，建議繼續堅持均衡配置，重心轉向偏冷門行業。首先，夏季工業用電緊張以及全國范圍內散點疫情可能進一步影響經濟恢復斜率，房地產市場修復依舊遲緩，紓困力度加碼預期開始升溫。其次，近期政策上密集督導前期穩增長舉措落實，并針對性加大財政貨幣力度，地產領域紓困政策正加力，穩信用、保交付、促需求同步發力。最后，從市場層面來看，賽道板塊熱度已經達到頂峰，缺乏增量資金承接的情況下難以維系，近期密集出現冷門行業個股中報超預期，對行業的偏見導致定價錯誤普遍存在，此輪高切低料是賽道內高估值切低估值，行業間熱門高波動切冷門低波動。
中金策略：業績高峰期關注企業盈利 成長風格性價比在減弱
國內局部疫情反復、房地產風險處置和銷量低迷、限電限產擾動、海外經濟周期下行和區域形勢不確定性等因素，仍將一定程度制約“穩增長”政策發力成效，基本面的暫時乏力可能影響風險偏好，同時高景氣的領域相對稀缺，預計市場短期仍維持震蕩且缺乏主線的特征可能還將維持一段時間，要注意把握節奏和靈活性，8月底是A股上市公司中報披露的高峰期，重點關注企業盈利情況。建議在配置上仍以低估值、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長風格在近期連續反彈后，性價比在減弱，后續波動可能開始加大。伴隨上游價格已經大幅回調，逐步開始關注中下游產業可能出現的修復，戰略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩增長等方面的進展。臨近中報密集披露期，關注中報業績可能超出預期的行業。
興證策略：8、9月“新半軍”仍是優勢風格 關注擁擠度顯著消化、業績確定性更強的賽道龍頭
8、9月“新半軍”仍是優勢風格。當前建議關注擁擠度顯著消化、業績確定性更強的賽道龍頭：1）“寬貨幣”下，成長風格有望延續。近期國債利率顯著下行。與此同時，我們獨家構建的貨幣條件指數當前仍在持續改善，且在后續經濟壓力下易松難緊。“寬貨幣”環境下，對科技成長風格最有利。2）根據“新半軍”擇時框架中分析師預期修正強度這一領先指標，指向當前“新半軍”上行趨勢并未結束。3）“新半軍”中，賽道龍頭擁擠度已顯著消化。根據我們獨創的“擁擠度”指標體系，經歷5、6月份的顯著上漲后，6月底“新半軍”風格擁擠度一度接近歷史高位。而在經歷7月以來的震蕩、分化、擴散后，當前“新半軍”、汽車等熱門賽道龍頭擁擠度均已明顯回落、壓力顯著消化。4）中報業績兌現期，“新半軍”龍頭是業績確定性強、且高景氣延續的方向。根據中報業績預告，“新半軍”景氣優勢明顯。而近期盡管疫情再度擾動，但從7月數據來看，“新半軍”相關的裝備制造業、高技術產業韌性凸顯，新能源車更持續供需兩旺。
海通策略：中報對市場有擾動 A股盈利預測還有下修空間
核心結論：①根據歷史規律，業績較差的公司通常中報較晚披露，8月底9月初業績下修時市場會有所調整。②22年中報即將進入密集披露期，借鑒20年，A股盈利預測還有下修空間，對市場或有擾動。③7月初來的調整進入后期，再次上漲契機或是保交樓措施落地，新能源、數字經濟等中期仍占優。
廣發策略：A股仍處“此消彼長，水到渠成” 把握成長股及局部擴散的投資機會
A股仍處“此消彼長，水到渠成”，把握成長股及局部擴散的投資機會。類資產荒的大環境下，A股下行風險有限，7月以來呈現貨幣松信用弱的格局，本周MLF利率調降進一步釋放寬貨幣穩增長信號，A股貼現率下行仍是主導。市場風格延續成長占優，與歷史上小盤占優時期的7個要素相比，本輪行情持續性將觀察地產基建信用預期走向、企業創新與融資環境、股市增量資金來源，建議重點沿著“專精特新”企業優勢線索挖掘“制造強國”與“工業四基”交集的五個細分賽道與小盤標的。行業配置：（1）中報景氣優勢的制造業（動力電池/汽車電子/光伏組件龍頭/煤炭）；（2）疫后修復及PPI-CPI傳導受益（家電/批零社服）；（3）政策壓制轉向邊際寬松（地產龍頭）。
中信建投：震蕩輪動 逢調整把握景氣
“景氣第一、估值第二、擁擠度第三”仍是我們的中期配置核心原則，我們在近期報告中也強調了部分賽道正面臨著擁擠度過高帶來的高波動問題，這會帶來短期交易層面的變化，但未必是中期趨勢的拐點。短期輪動，景氣賽道行情并未結束。主要熱門賽道行情并未結束，階段性擁擠度高位、短期基本面有所擾動下beta機會過去，但部分行業Q4及后續景氣仍有加速預期，如有調整后是適宜加倉點。另一方面，臨近“金九銀十”，消費/開工旺季再度來臨，市場關注旺季預期品種在景氣邊際變化。部分具旺季預期的估值低位板塊或有望迎來階段性輪動性機會。
民生策略：上證50有望階段性跑贏中證1000 周期的重定價之路已正式開啟
當下中國宏觀波動率正在放大，考慮到資產定價的分化，風暴中心的上證50反而有望階段性跑贏中證1000。海外的衰退交易正在告一段落，通脹粘性正在被重新定價，而國內的限電沖擊也將催化本就亟待被重估的傳統能源的產能價值。周期的重定價之路已正式開啟。
華西策略：財報季A股或有反復 但整體仍需保持多頭思維
臨近八月末，企業中報披露進入尾聲，不排除大多數業績較差的公司在最后階段披露，部分行業盈利預期存在階段性下修可能，市場風險偏好可能受到擾動，A股將更多的呈現“結構性震蕩”行情為主。但中長期來看，我們認為仍需保持多頭思維，一方面資產配置荒客觀存在，流動性充裕的環境有利于對A股估值形成支撐；另一方面，隨著穩增長政策效果的顯現，下半年國內經濟仍將有亮點出現。
西部策略：中報期臨近 回歸業績基本面
當前市場核心矛盾依然是通脹與經濟的拉鋸戰，雖然7月CPI上行幅度不及預期，但是趨勢并未發生變化，隨著金融數據的公布，下半年經濟修復仍有顛簸。而隨著M2-社融剪刀差達到高位，寬信用政策逐步推進，引導金融市場流動性逐步轉向實體，與宏觀經濟強相關行業的預期正在發生變化，但實際效果仍然需要進一步觀察。同時隨著海外加息預期再度升溫，美元指數進一步走強，人民幣匯率再次面臨壓力，需要警惕短期波動率放大。短期關注高溫缺水氣候下供需相對偏緊的火電和農業；有望成為寬信用抓手的地產鏈；以及受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工，電子，通信等行業。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續關注受益于通脹上行的農業，業績穩健的食品飲料，家電和醫藥等消費行業龍頭，以及虛擬現實，游戲等泛消費概念。
國海策略：當前A股市場處于小盤好于大盤、成長優于價值的格局中
自2021年Q2以來小盤成長風格在大部分時間內占據優勢，這與2013至2015年“小而精”的市場風格相似，回調是布局的機會，由于本輪國內貨幣的寬松更加謹慎，當年“水?！毙星橹匮莸母怕瘦^小，但在當前環境下由景氣度比較優勢帶來的結構性行情或更加顯著。中期維度來看，伴隨新能源產業周期的持續演繹，當前A股市場處于小盤好于大盤、成長優于價值的格局中，8月份為業績密集披露期，中小盤大概不會出現今年4月份殺業績的情況，配置上圍繞流動性敏感的相關細分領域布局，如成長中的新能源、軍工、TMT以及券商。
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